Placera: Analytikern står fast efter SEB-raset: ”Ett köpläge”

SEB faller över 6% på onsdagen. Detta efter att FI beslutat att höja SEB:s kärnprimärkapitalkrav med ytterligare cirka 10 miljarder kronor, efter att ha upptäckt än mer omfattande brister i bankens interna kreditriskmodeller än vad som tidigare varit känt. Banken har sedan 2023 ett påslag på cirka 10 miljarder kronor. Det samlade påslaget uppgår därmed till cirka 20 miljarder kronor. Tidigare samma dag hade Handelsbankens analytiker Martin Ekstedt köpstämplat SEB-aktien och höjt riktkursen. "Man kanske ser ut som en clown vid första anblick", säger han. Men trots FI:s besked ser han ingen anledning att ändra sitt köpråd. "Man måste komma ihåg att det här inte är en bot." "Det här är en inlåsning av kapital som visserligen inte ska distribueras i närtid, men som kan komma om några år i stället." Ser fortsatt uppsida i SEB Ekstedts case bygger på företagsutlåningen där han tycker att SEB stärkt sin position. Inför SEB:s rapport den 22 oktober sänker Handelsbanken dock prognosen för tredje kvartalet något, på grund av lägre aktivitet på kapitalmarknaden. Vinstprognosen för 2027 höjs i stället med 6%. Det drivs främst av högre räntenetto och företagsintäkter. Analytikerna tycker att värderingen fortfarande framstår som attraktiv jämfört med övriga storbanker. Mindre än det ser ut Efter FI:s påslag uppger SEB att riskexponeringsbeloppet, bankens utlåning viktad efter risk, ökar med runt 150 mdr kr från den sista december i år. FI skriver att ungefär hälften av ökningen från påslaget från 2023. Enligt Ekstedts beräkningar gör dagens beslut att riskexponeringsbeloppet ökar med omkring 80 mdr kr. "Jag satt med min modell i morse och allt blinkade rött tills jag såg att det inte var 150 mdr kr nytt, utan 150 mdr kr totalt." Återköpen kan ifrågasättas Beslutet äter upp en del av SEB kapitalbuffert, alltså kapitalet utöver FI:s krav. SEB räknar med att bufferten krymper med 1,2 procentenheter. SEB kommenterar inte återköpen i sitt pressmeddelande, men skriver att banken står fast vid sina långsiktiga finansiella mål. "Eventuellt kan återköpsprogrammet vara ifrågasatt i närtid", säger Ekstedt. Enligt analytikern har SEB tidigare sagt att återköpen kan ifrågasättas om banken hamnar mindre än 2 procentenheter över FI:s krav. "Det är en del vatten under broarna, men värt att betänka." Han tycker dock att SEB oavsett borde bromsa återköpen. Pengarna gör mer nytta som lån till företag om konjunkturen vänder upp. "Kapitalet gör mer nytta allokerat till utlåning till företagssektorn när konjunkturen vänder upp." Köpläge SEB räknar med att börja lämna in ansökningar för de nya modellerna senast under tredje kvartalet 2027. Därefter ska de granskas av FI. "Eftersom de säger senast Q3 2027 så tror jag att man kan betrakta det som att kapitalet låses in i ett till två år." Han tror att marknaden är dålig på att prissätta den sortens väntan. "Jag betraktar dagens fall som ett köpläge. Man får en rabatt i den banken som verkar bäst positionerad att konvertera ökad aktivitet på företagskunder till intjäning."